Avanza el plan de compra de reservas y se ajustan proyecciones
En el último tiempo, el Gobierno argentino ha tomado algunas decisiones importantes en torno a la deuda soberana en dólares. A pesar de las numerosas solicitudes del sector durante el año pasado, que no solo surgieron en el periodo preelectoral, el avance se mantuvo. Hemos visto que el mercado, aunque operando con bajo volumen, ha mostrado un renovado interés por financiamiento en dólares.
Recientemente, empresas de renombre como Cresud, John Deere, Telecom y Banco Macro han buscado invertir en un mercado con alta demanda, tanto bajo la legislación local como bajo la de Nueva York. Esto ocurre en un contexto donde las cuentas CERA han sido eliminadas y las carteras están siendo reordenadas tras la gran dolarización que se dio en el periodo electoral.
Avances en las reservas
Según el analista Gastón Lentini, se espera que hacia fines de 2025, el Banco Central y el Tesoro comiencen a comprar divisas nuevamente, lo que podría transmitir un mensaje claro al mercado. Sin embargo, enfatiza que no basta con comprar dólares para afrontar la deuda heredada. Para que el riesgo país baje a niveles más aceptables, se necesitan reservas netas positivas, como las que se ven en otros países de la región. Pero, para llegar a esto, aún no hay un plan definido.
Un informe de F2 Soluciones Financieras resalta que la mejoría en la deuda en dólares se ha relacionado con una mayor acumulación de reservas. Sin embargo, también señala que el incremento en las tasas en pesos y la pausa en el proceso de desinflación no ayudan a la situación.
Mientras tanto, para el mercado, el eventual tratamiento de la reforma laboral se convierte en un tema crucial, dado que el riesgo político sigue presente.
Inflación en la mira
Pasando al tema de la inflación, hay distintas formas de interpretarla. Según el INDEC, la inflación de diciembre fue del 2,8%, cerrando 2025 con un 31,5%, el nivel más bajo desde 2017. Sin embargo, también se ha notado un aumento en el índice de precios desde julio, sobre todo en la inflación núcleo.
Un informe de GMA Capital menciona que aún hay precios regulados que deben ajustarse y que la inflación en servicios sigue elevada. Esto ha generado una dinámica más lenta en ciertos sectores, aunque la consistencia en el ancla macroeconómica ha ayudado a mantener un rumbo relativamente estable.
A pesar del aumento en la inflación, el consenso del mercado sigue pensando que podremos ver una tendencia a la baja, aunque la rapidez con la que esto sucederá está en discusión. Actualmente, se espera un promedio de inflación mensual del 2,1% hasta mayo.
Expectativas y movimientos en el mercado
La reciente participación de las LECAPs ha sido clave al final de la semana, especialmente tras la última licitación de deuda del Tesoro. Las tasas nominales ahora son claramente superiores a los plazos fijos y sobrepasan la inflación esperada.
Los bonos en pesos han mostrado un rendimiento variado, con algunas caídas pero también con aumentos en ciertos tramos. Por ejemplo, los bonos CER han tenido caídas promedio, mientras que algunos bonos fijos han tenido resultados mixtos.
La inflación implícita en la curva de renta fija sugiere un promedio mensual del 2,3% para el primer trimestre, coincidiendo con las proyecciones del REM.
Agenda de la semana
Comenzando el Foro de Davos, donde más de 2.500 líderes se reunirán para debatir sobre temas económicos y políticos, se espera que se marquen tendencias en el mercado hasta el 23 de enero. Durante esta semana, se publicarán varios indicadores económicos relevantes, incluyendo el índice de precios mayoristas y el costo de construcción de diciembre, así como datos sobre el intercambio comercial argentino. Esto promete ser una semana clave para seguir el pulso de la economía.